지난해 겨울 넷플릭스에서 첫 방송을 시작한 더글로리 1부가 모두 방영된 이후 많은 사람들이 드라마 2부 방영 시작일을 지적해 기다려왔고, 드디어 이번 주 2부 방영이 시작됐다.
1부를 보지 못한 사람들조차 2부 시작에 대한 주위의 기대감에 1부를 추구하는 모습을 보고 콘텐츠의 힘을 다시 느끼게 된다.
더글로리의 흥행에 힘입어 대중의 관심은 이제 관련주에게 모여 있다.
먼저 말해도 콘텐츠의 힘은 대단하다.
유명 배우와 유명 작가의 콜라보레이션만으로도 방영 전부터 흥행을 성공시키거나 배우가 입고 나온 패션 브랜드는 단번에 매출이 오르거나 시청률이 높은 작품에 삽입되는 광고 수수료는 수십억대를 호가하다
그렇다면 이러한 드라마 콘텐츠를 제작하는 기업도 과연 이들처럼 기업가치에 빛이 나오고 있는 것일까? 이번 포스팅에서는 드라마 콘텐츠 산업의 생태계에 대해 이야기하고, 다글로리 흥행에 힘을 쏟아, 관련주인 스튜디오 드래곤의 주가도 뛰어올 수 있는지 말해 보자.
인기글
<目次>
1. 더글로리와 스튜디오 드래곤
2. 스튜디오 드래곤 기업 분석
3. 드라마 콘텐츠와 OTT 시장 관계
4. 투자 아이디어
1. 더글로리와 스튜디오 드래곤
스튜디오 드래곤의 인기는 다른 추종을 허용하지 않는다.
대한민국 국민 가운데 드라마를 사랑하는 사람이라면, 그리고 세계 K드라마 시청자들에게 스튜디오 드래곤은 이미 믿고 보는 제작사가 됐다.
당사가 제작해 방영된 드라마는 드라마 라이트 유저조차도 유명한 드라마들이 부지수다.
개인적으로 스튜디오 디라곤 드라마 중 가장 기억에 깊게 남은 작품은 아름다운 영상미와 가볍고 따뜻한 마음으로 드라마 종영을 통해 즐길 수 있던 악마가 단연 원톱이었다.
아래에 올리는 작품을 보면, 모두 스튜디오 드래곤 작품이었다는 사실에, 지금은 드라마 상영 정보 없이 스튜디오 드래곤 작품 리어는 사실 하나로 믿고 볼 수밖에 없다.
제대로 된 스토리와 영상미가 두드러진 도케비, 이 작품의 OST였던 Beautiful life는 지금도 노래방 선곡 상위권!
유독한 아이유 배우를 좋아하는 스튜디오 드래곤
한 작품은 출연 배우끼리 결혼까지 이루기도 한다.
시청자는 눈물샘을 한없이 자극하거나,
무거운 출연 배우 하나로 스토리를 풀어가고, 시대극도 한없이 아름답게 전개하기도 한다.
무명이었던 배우를 작품 속에서 상한을 만들어 단기 유명으로 고통받기도 한다.
스튜디오 드래곤은 CJ 이엔엠의 드라마 사업본부가 물적 분할되어 설립된 회사이며, 당사는 드라마를 포함한 스토리 기반 콘텐츠 제작 및 부가 사업에 특화된 조직과 운영력을 가지고 있다고 사업 보고서에 기재되어 있다.
더글로리는 화앙댐 픽처스에서 제작한 작품으로 불행히도 이 기업은 비상장 기업이다.
그렇다면 아래 스튜디오 드래곤 자회사를 보자.
더글로리를 제작한 화안담 픽처스는 스튜디오 드래곤의 자회사이며 100%의 지분 및 경영권을 가진 기업이다.
따라서 우리가 더글로리에 간접투자를 한다는 것은 곧 스튜디오 드래곤에 투자를 하는 것이다.
그럼 스튜디오 드래곤의 투자 가치도 더글로리의 영광만큼 기대할 수 있는지 알아보자.
2. 스튜디오 드래곤 기업 분석
스튜디오 드래곤의 인기는 당사 콘텐츠에 참여한 배우를 활용해 NFT 민팅을 진행했다.
이는 크립토닷컴을 통해 500개 한정 발매됐다.
디어에서 NFT가 무엇인지 찾아보니 2D 캐릭터에 당사 작품에 출현한 배우들의 의상을 입고 본인만의 개성 있는 프로필에 활용하려고 했다.
이는 성황리에 끝나고 위조 NFT까지 발행되는 이슈에 스튜디오 드래곤은 홈페이지에 이에 대한 소식까지 하게 된다.
이만큼 스튜디오 드래곤은 단지 드라마 제작 발행사가 아니라 대중과 커뮤니케이션해 콘텐츠에 스토리를 입고 대중에게 사랑받는 기업이 되어 버린 것이다.
이것이 바로 강한 콘텐츠의 힘이다.
그럼 드라마 콘텐츠 기업의 매출 구조를 들여다 보면, 실은 드라카 콘텐츠의 수익 구조는 변동의 시기를 맞이하고 있다.
다음과 같이 드라마편성에 의한 수익비중은 서서히 축소되어 판매에 대한 비중이 크게 증가하고 있는 것을 알 수 있다.
판매 경로는 넷플릭스 디즈니 티빙과 같은 OTT에 저작권을 판매하는 매출이며 주로 CJ Enem을 통해 판매되고 있다.
여기서 대주주인 CJ예엔엠이 캡티브마켓인 동시에 CJ예엔엠을 통한 판매 매출 비율은 조금씩 줄어들고 반면 해외 OTT측을 통한 판로가 증가하는 것을 확인할 수 있다.
계약 작가 목록은 드라마 생산 판매 기업에 가장 중요한 요소이다.
김은숙 작가는 가장 대표작가이자 다글로리의 작가이기도 하다.
그녀의 대표작을 나란히 보면, 불새, 시크릿 가든 여기까지는 나의 동년대의 분들이 잘 아는 작품이며, 최근 작품으로서 태양의 후예, 미스터 선샤인, 도깨비 등이 있다.
CJ가 엔엠을 대표하는 작가이자, 지금은 스튜디오 드래곤의 명실상부 간판 작가다.
또한 이포스트의 주인공인 더글로리의 작가임을 상기시켜 주세요.
스튜디오 드래곤은 신인 작가의 발굴에도 총력을 기울이고 있다.
와이프와 울며 시청한 슈그룹이 신인 작가의 데뷔작이었다니 놀랍다.
CJ ENM, ‘오펜’에서 신인 창작자 발굴… 드라마 ‘슈루프’에서 ‘형사록’까지
CJ ENM, 오펜에서 신인 창작자 발굴 드라마 슈루프에서 형사록까지
biz.chosun.com
CJ ENM이 신인 창작자 발굴·육성 프로젝트 ‘오펜’을 통해 주요 드라마, 도서 흥행작을 선보이고 있다.
CJ ENM에 따르면 ‘오펜’은 드라마·영화 창작 생태계 활성화와 신인 작가의 데뷔를 지원하는 신인 창작자 발굴·육성 프로젝트다.
오펜은 창작 지원금, 개인 집필실 제공, 멘토링·특강·현장 취재 지원, 시나리오 영상화, 제작사와 작가를 연결하는 비즈 매칭까지 콘텐츠 제작 전 과정을 지원하고 있다.
오펜을 통해 2017년부터 지금까지 총 200명의 스토리텔러가 발굴된 가운데 최근 TV·온라인 동영상 서비스(OTT)·도서 등 콘텐츠 업계에서 오펜 출신 작가들의 콘텐츠가 시장에서 주목받고 있다고 CJ ENM 측은 설명했다.
CJ ENM에 따르면 지난 15일 첫 방송 2회 만에 수도권 가구 기준 최고 11.8%의 시청률을 기록한 tvN ‘슈루프’는 오펜 3대 박바라 작가가 단독 집필했다.
‘슈루프’는 오펜교육 기간 중 스튜디오 드래곤과 함께 기획·개발 과정을 거쳐 탄생한 작품이라는 점이 주목을 받을 것이라고 CJ ENM 측은 설명했다.
박바라 작가는 2019년 오펜교육에서 진행된 창덕궁 견학 및 역사학자 초빙교육의 도움으로 ‘슈루프’를 기획했다고 밝혔다.
지난 7일 ‘슈그룹’ 제작발표회에서 극중 화령 역을 맡은 김혜수는 ‘슈루프’는 일단 대본이 너무 재미있었고 캐릭터가 매력적이고 톤앤매너가 신선했다 처음 대본을 볼 때부터 몰입감이 대단했다”고 평가했다.
기사 발췌 내용처럼 스튜디오 드래곤이 국내 독보적인 드라마 왕국이 된 배경에는 견고한 작가 관리 및 육성 프로그램이 있기 때문이다.
이것은 아래에서 설명하는 콘텐츠 회사의 가장 중요한 밸류에이션입니다.
재무제표를 보면 드라마 제작사 중 이처럼 성장이 견고한 기업도 없다.
지난해 대비 매출, 영업이익, 순이익 모두 상승할 것으로 예측되고 있지만 분기별 실적이 나쁜 점이 공통 사항이다.
2022년 3분기에 비해 반토막이 버려진 이익은 4분기에 길픽처를 인수함으로써 PPA의 삼각비용 반영과 3분기에 비해 편성 감소에 따른 종영작의 상각비 부담 증가가 원인으로 판단된다.
3. 드라마 콘텐츠와 OTT 시장 관계
공부를 하면서 생각해보면 가장 어려운 부분이다.
바로 대중에게 사랑받는 드라마 작품을 다수 생산하고 있는 스튜디오 드래곤에 대해 인기 작 방영마다 주가가 오르고 내리고 있는 것 같았지만, 실상을 보면 향후의 드라마 콘텐츠 사업 종목에는 예쁘다 한 손이 가지 않는 것 같다는 결론이다.
우선 결론은 이렇다.
드라마 콘텐츠로 수익을 내기 위해서는 제작비와 배우 섭외에 대한 원가를 절약해야 하는 것이 가장 중요하며, 그럼에도 연간 다작을 해야 하며 시나리오와 작가에 대한 기대감 가 커져 광고 수익이나 IP 수익 등으로 이익이 많이 나와야 한다.
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현실적으로 보면 일년 다작을 해보지 않으면 최댓값은 한계가 밝혀지고 배우들의 몸값과 제작비는 매년 물가 상승률처럼 증가할 것이다.
이를 결국 그 밖의 사업으로 멘징해야 하는 상황이 오지만, 그것이 바로 OTT 사업자와의 적극적인 계약성사 및 연회 진출 이외에는 성장성이 정체될 수밖에 없다.
덧붙여서, 2000년대의 1회당의 제작비는 5억이었지만, 2020년대에 들어가, 1편당 30~40억 수준으로 증가했다.
세계 최고의 OTT인 Netflix의 Data를 살펴보자. 신규 가입자의 경향은 2022년 1년간 전년 대비 절반으로 감소한 것을 확인할 수 있다.
이것은 업황의 몰락을 말하는 것이 아니라. OTT 사업 자체가 과밀 사업이 되어 합리적인 소비자들이 다른 OTT로의 이동을 예상해 볼 수 있다.
개인이 채널마다 월액을 신청하고 즐기는 자체가 이 시장도 정상이 아니라고 생각한다.
언젠가 많은 OTT가 통합될 것입니다.
이유는 프로그램마다 OTT를 운반하는 행위가 시청자들이 지치지 않는 환경이다.
Netflix 매출과 영업이익을 보면, 급격히 성장한 OTT 사업은 코로나 시기에 정점을 잡고, 이미 정체기에 들어갔다.
OTT에 낯선 시청자들이 하나 둘씩 지상파에서 옮기기 시작해 코로나 시기에 양질의 콘텐츠가 퍼져 OTT 시장은 급속히 성숙했다.
그 후 영업이익은 감소세로 변하고 넷플릭스 주가도 크게 하락했다.
이러한 상황을 극복하기 위해 넷플릭스는 아시아 시장을 공략하려고 하기 때문에 K드라마가 그들의 원재료가 되고 아시아 시장에 가장 익숙한 K드라마는 시장에 빠르게 침투할 수 있다.
위와 같이 북미 유럽 시장은 처음부터 팽창해 추가 가입자 유치가 어려운 상황이다.
반면 아시아시장 가입자는 꾸준히 증가
투자 아이디어
1. 단연 돋보이는 제작 능력
스튜디오 드래곤은 김은숙, 김은희, 노희경(2022년 11월 기준) 등 작가와 프로듀서 등 299명의 크리에이터를 보유하고 있다.
뛰어난 감독과 작가와의 계약을 통해 완성도와 작업성이 높은 콘텐츠를 제작한다.
또 ‘오픈’을 통해 신인 작가를 발굴하고 있어 강대한 콘텐츠 인재 도구를 보유하고 있는 아마 CJ 대기업의 DNA를 갖추고 있기 때문이다.
스튜디오 드래곤은 연간 30개 이상의 드라마를 제작할 수 있으며, 2023년까지 연간 35개의 드라마를 제작하는 것을 목표로 하고 있다.
이 중 TV 중심 작품 19편과 OTT 중심 작품 16편은 지난해보다 제작 횟수가 증가함에 따라 매출 증대가 기대된다.
그 밖에도 넷플릭스, 디즈니+, 아마존 프리미엄 영상 등에서 10개의 동시 방송이 공개된다.
작품 제작 CAPA는 매출과 이익에 직결한다.
그럼에도 불구하고 PER, PBR은 업계 PER에서 바닥에 위치하고 있습니다.
물론 콘텐츠 업계의 PER 자체가 40PER 이상을 받는 고벨류인 것은 생각해야 한다.
2. IP 확보
2022년 현재 207개의 IP를 보유하고 있으며 드라마 IP 및 사업화 가능한 IP요소 개발, 사업기획 및 운영을 위한 IP사업팀을 운영하고 있다.
IP는 전시회, 상품 판매, 뮤지컬 등의 추가 사업을 가능하게 한다.
2021년 일본에서 ‘크래시 랜딩 온유’ 전시회를 열고 2019년 방송된 호텔 델나가 임시 숙박업 브랜드를 출원해 이를 활용한 방탈출 카페를 만들었다.
드라마 IP를 확보했기 때문에 추가 수익 창출이 가능했다.
스튜디오 드래곤은 작품 출연진 캐릭터를 상품화해 IP 보유를 통해 NFT 발행을 진행해 10분 만에 500개의 NFT를 모두 판매했다.
다양한 장르의 작품을 생산하는 능력을 기반으로 IP 보유를 통해 호텔 델나, 비밀 숲 등 방탈출 및 클라임 씬 카페를 시작해 흥행에 성공한다
3. 시즌제작 제작
통상 시즌2는 시즌1의 작업성과 인기를 인정받지 않으면 제작이 가능하다.
시즌 1의 흥행으로 시즌 2를 제작할 수 있으면 흥행이 보장되는 만큼 시즌 2의 제작비는 더욱 늘어난다.
이에 회수율(생산비 회수율)도 높아져 제작사의 수익으로 이어진다.
이렇게 자회사 환담 픽처스가 제작한 ‘자글로리’는 지난해 12월 넷플릭스를 통해 공개돼 2월 10일 기준 넷플릭스 글로벌 드라마 부문(글로벌 OTT 플랫폼 시청 랭킹 사이트) 7위에 올랐다.
방영하고 나서 상당한데도 2부를 기다리는 관심도는 그동안 이어졌다.
2부 방영일자를 미리 open해 1부 상영이 됐음에도 콘텐츠 흥행으로 드라마 종영 이후 급격히 식혀버리는 시장의 관심을 지속시킬 수 있었던 것이다.
그만큼 작품성과 인기로 시청자들에게 인정받았다고 생각되며, 그만큼 시즌1의 성공은 시즌2에 대한 기대감을 높여 시즌2 제작으로 이어진다.
이에 따라 다글로리 시즌2의 공개일인 3월 10일까지 시즌1의 시청률은 계속 유지되고 콘텐츠 확산도 지속적으로 유지할 수 있었다.
2023년 넷플릭스 시리즈 라인업은 4화(경성 생물 시즌1, 스위트 홈 시즌2, 걸즈 저지, 더글러스 시즌2), 디즈니+1화(범죄 기록 시즌2)로 구성되어 있으며, 2024년 넷플릭스에서 합계 5화가 예정되어 있다.
4. 글로벌 시장 진출
2021년 미국 드라마 제작사 스카이댄스미디어, 애플TV+와 함께 ‘빅도어 prize’ 공동 기획 및 제작을 통해 미국 드라마 시장에 진출했다.
미국 방송 시장은 규모가 세계 1위로 제작비 등 제작 시스템, 연출, 작가, 촬영 기술 모두 큰 기회의 시장이다.
‘빅도어 prize’는 2023년 상반기 공개 예정으로 한국 기업에서는 처음으로 미국 시장에서 시리즈물을 최초로 제작한 사례인 만큼 글로벌 시장에서의 기대감도 크다.
첫 서비스 오픈 후 시리즈가 계속되면 매출과 이익이 확대될 것으로 전망된다.
그리고 지난해 라인 디지털 프론티어와 합작으로 설립한 ‘스튜디오 드래곤 재팬’을 통해 일본에서의 방영도 기대할 수 있을 것이다.
일본에서 인지도가 높은 라인 디지털 프론티어의 오리지널 IP와 네이버 웹툰 소스 IP가 일본 방송 시장의 특성을 반영한 콘텐츠로 제작되면 일본 드라마와 차별화가 가능할 것으로 보인다.
일본 넷플릭스 차트에서 국내 콘텐츠가 꾸준히 10위권 안에 들어가는 것도 긍정적인 요인이며, 해외 최대 시장인 미국과 아시아 드라마의 본고장 일본에 진출하려고 하는 만큼 제작 능력을 높여 글로벌 콘텐츠 제작사로 진행하는 기반이 될 것이다.
리오프닝이 기대될 정도로 그동안 수출되지 않았던 구작 판매와 동시 방송을 통해 스튜디오 드래곤 기업 벨류는 한 단계 상승하는 계기가 될 것이다.
한국 드라마는 2013년 ‘별에서 온 당신’이 1회당 4만 달러 이상의 가격으로 중국 OTT 아이치에 판매되고 2016년 ‘태양의 후예’는 1회당 25만 달러에 판매됐다.
. 3년 만에 시세가 6배 이상 올랐지만 아이치는 투자비에 비해 큰 성과를 거뒀다.
그만큼 구작 판매가 스튜디오 드래곤의 최대 수익 구조가 된다.
* 스튜디오 드래곤 드라마 편성보다 드라마 판매가 스튜디오 드래곤 매출에 직접적인 영향을 나타내는 상관 그래프
작품 보유량 증가 -> 판매량 증가 -> 매출 직접 증가
*스튜디오 드래곤 드라마 판매에 대한 국내, 해외의 비중 변화 경향과 매출 기대치를 나타내는 상관관계
오징어 게임과 같은 K 드라마 열풍으로 스튜디오 드래곤과 같은 제작사의 해외 판매 비율이 크게 증가하고 있는 모습이며, 해외 OTT 사업자가 K 드라마를 사랑하는 이유는 상대적으로 낮은 투자금(제작 비용)에 비해 output(수익)이 매우 높은 것을 알고 있기 때문이다.
또 K드라마는 K-pop과 함께 글로벌 콘텐츠가 됐다.